光大证券发布投资研究报告，评级:买入。
我武生物(300357)
事件：
公司公布2019年前三季度业绩预告：预计Q1~3实现归母净利润2.27~2.65亿元，同比增长20%~40%；Q3单季度实现归母净利润1.02~1.20亿元，同比增长20%~40%。业绩略超市场预期。
点评：
粉尘螨滴剂维持高增长，预计Q3增速高于Q2。公司Q2收入与净利润分别增长22%、25%，主要受到主产品粉尘螨滴剂季度末个别地区发货推迟影响，Q3该影响消除。叠加18年Q3利润增速较低（同比+22%），我们预计最终业绩有望在预告区间的中值偏上，预计Q3环比增速将高于Q2。
黄花蒿滴剂提前进入现场检查程序，超预期。公司于9月30日收到CDE关于新产品黄花蒿花粉变应原舌下滴剂（受理号：CXSS1900020）注册生产现场检查的通知，标志新产品黄花蒿滴剂注册工作取得实质进展。黄花蒿花粉变应原舌下滴剂2019年4月24日申报注册获受理，8月10日纳入优先审评名单。根据CDE以往审评程序，一般先完成药理毒理、临床、药学技术审评后，才进入“三合一”评审序列，包括生产现场检查、产品抽检。目前该产品处于“药学审评已完成，药理毒理和临床排队待审状态”，提前进入生产现场检查环节，我们预计CDE将技术审评与现场检查两条线并行，加快节奏。公司产品技术审评照常进行，预计明年下半年获批。
“十年一剑”黄花蒿粉滴剂将打开北方市场。由于我国蒿属植物的花粉产量大，空气中浓度高，致敏性强，是危害人体的主要夏、秋季变应原。据统计，过敏患者中蒿花粉过敏占比达到20%，仅次于粉尘螨，为第二大过敏原。粉尘螨过敏在南方区域人数较多，而蒿属花粉的过敏率则呈现北高南低的区域特征。公司目前核心产品粉尘螨滴剂的销售在华南华东区域占比约70%，黄花蒿粉滴剂是公司继粉尘螨滴剂后又一重磅产品，预计能给公司带来北方地区市场的开拓，再造一个“我武”。
盈利预测与估值：维持预测公司19-20年EPS为0.57/0.75/0.98元，同比增长28%/31%/31%，现价对应19-21年PE为73/56/43X。公司主产品正处高速增长期，黄花蒿粉滴剂与点刺诊断试剂盒即将获批，有望拉动业绩再上一台阶，维持“买入”评级。
风险提示：黄花蒿粉滴剂申报进展不达预期；干细胞研究不达预期
