网（）07月13
新开源：布局数字PCR，目标肿瘤液体活检、无创产筛
事件：新开源近日公告，子公司三济生物以1476万元受让苏州东胜73.8%股份。苏州东胜从事PCR仪器的生产及服务，2015年收入688万元，净利润-178万元，2016年1季度收入173万元，净利润30万元。
点评：
并非小并购，而是大布局。表明上看，这次并购平淡无奇：收入利润体量小，2015年甚至还亏损178万元（我们预计2016年苏州东胜能够实现盈利，但体量也不大）；所从事的PCR仪器生产，虽然属于分子诊断行业的重要设备，但公司并无明显优势。我们不认为，已经拥有二代测序技术的新开源会回头去收购一家很普通的PCR仪器制造商，因此，我们判断，公司是在布局数字PCR（dPCR）这个应用空间非常大的新一代PCR技术。
数字PCR（dPCR）是近年快速发展起来的新一代PCR技术。PCR是对DNA进行扩增，从而检测DNA含量的技术。现有的定量PCR是通过将检测标本与标准品对照来进行定量检测，其精度有限。而dPCR则是全新的技术理念，直接检测目标DNA分子的个数（具体技术细节见正文）。因此，dPCR不仅精度大幅提升，而且能够检测非常微量的DNA样本。目前拥有dPCR产品的企业非常少，全球主流的三个企业是Fluidigm、Bio-Rad和LifeTechnologies。国内没有企业获批。
dPCR的应用领域：肿瘤液体活检、无创产前筛查等。
（网快讯中心）
中海达：业绩反转+无人驾驶+海洋信息化
我们认为，在多因素驱动下公司业绩有望实现反转。
（1）价格竞争缓和，盈利有望提升。2015年公司传统产品RTK和光电测绘产品竞争加剧，公司采取积极竞争策略进行市场拓展。随着价格竞争的缓和，公司有望实现盈利能力提升。
（2）研发投入大，产品创新强。2015年11月子公司比逊电子研制出具有自主知识产权的“北斗高精度卫星导航板卡”，性能接近国际一流水平，有望实现卫星导航领域关键核心部件的进口替代。
（3）产业链不断拓展，下游需求逐步启动。公司产业链不断完善，其高精度卫星导航产品、三维激光产品、高精度地图产品、光电测距等产品已逐步用于无人驾驶、农机导航等领域。
传统GNSS技术与三维扫描新技术协同，卡位无人驾驶关键环节。
（1）公司深耕高精度卫星导航定位技术多年，产品线覆盖GNSSRTK系列、卫星定位天线、北斗地基增强系统和GIS产品，具有高精度、宽视场角度、大测程等领先技术指标。
（2）新业务方面，公司突破三维激光扫描和分析的技术壁垒和国外垄断地位，推出一体化移动三维测量系统，集三维扫描、数据采集和分析一体化功能于一身，目前已应用于百度街景地图等场景，未来有望在更多关键位置进行国产化替代。
（3）传统GNSS技术和三维扫描新技术在无人驾驶四大关键技术关节都有应用，三维扫描可用于环境感知，高精度GNSS可用于定位导航，三维数据采集和分析可用于路径规划和决策控制，公司有望借无人驾驶行业风口迅速起飞。
公司一直致力于海洋信息化的发展，基于十几年的行业经验和专业的技术知识，公司于2016年成功研发最新测深仪软件，不仅能够解决测深过程中的一系列技术问题，而且大大方便用户操作。公司的iBeam浅水多波束测深系统、iTrack水声定位系统等产品，可提高海洋信息化水平和海洋作业效率水平。北斗地基增强系统在航洋勘探、潮汐和洋流的估计、近海测量等领域有广泛应用。
我们认为，公司通过内生外延逐步完善北斗产业链，在政策、技术、需求多重驱动因素叠加下，公司业绩有望实现反转。同时，公司在无人驾驶和海洋信息化领域具备核心技术优势，随着下游需求的启动，产业的快速发展有望为公司业绩提供强大驱动力。我们预计公司2016年至2018年EPS为0.11/0.19/0.25元。参考同行业可比公司，并考虑到公司在无人驾驶和海洋信息化的核心技术优势及下游需求带来的高成长确定性，给予2017年动态PE130倍，6个月目标价24.60元，“买入”评级。
新开普：高校移动互联网服务场景拓展不断
公司公布2016年半年度业绩预告。公司公告预计2016年上半年归母净利920万-928万元，同比增3514%-3544%，主要因收到所属期为15年1至10月的软件增值税退税款1246万元，上年同期为248万元。此外公司智能电力载波模块销售大幅增加、以及迪科远望和上海数维并表导致报告期内公司营收同比大幅增长。
高校移动互联云服务前景较广，公司具备卡位优势。学生每日面临的各种支付场景众多、对便利支付产品需求迫切，以及延伸出的运营服务，市场庞大。公司一方面通过内生外延整合校园客户资源拓展互联网服务能力，包括并购北京迪科远望、上海数维，投资北京乐智、成都兰途，参股华夏海纳等；另一方面与招商银行、微信、翼支付等战略合作，打造聚合的支付平台。目前公司核心移动产品“玩校”接入400余所学校，覆盖持卡用户规模近400万人。后期，公司还将基于平台用户数据进行大数据分析、挖掘和运营，为用户提供统计分析预警、社交圈子、信用体系、就业推荐等精准推送服务。
牵手京东、增资纽哈斯，移动互联网服务运营布局进一步完善。公司旗下玩校与京东金融达成合作，结合双方优势打造校园电商金融一站式服务平台。在建立校园支付体系的同时，公司与京东的合作将进一步拓展玩校消费场景，强化移动端使用体验。此外，公司还以自有资金1080万元投资纽哈斯，占比20%，后者是校园招聘服务领域代表公司，拥有丰富高校资源，并基于大数据和SaaS模式，利用移动互联网平台提高推广效率，此次投资将进一步拓展公司校园移动互联网服务链条，延伸对B端及C端用户的综合服务能力。
IT类职业教育培训是新兴增长点。公司通过与校园、行业企业合作建立校企联盟，提供具备双师（教师+工程师）资格的教师资源，并从泛IT教育切入，包括前段开发Java、移动开发的IOS、安卓，游戏等等，打造全新的IT职业教育平台。公司已与60家高校、10余家培训机构、10余家创业就业机构、以及金融机构等进行合作意向的商谈，部分已签订合作协议。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.35元、0.42元和0.51元，年均复合增长36.4%。考虑到公司高校O2O移动互联网服务、以及IT类职业教育带来的商业模式升级，以及公司在高校信息化的标的稀缺性，我们认为公司可享受一定估值溢价，合理市值对应约100倍2016年市盈率，6个月目标价35.00元，买入评级。
太阳纸业：新型造纸领军企业，生活用纸锋芒即显
新型造纸领军企业，盈利能力出众。公司是国内规模最大的民营造纸企业，近三年净利润复合增速高达52.98%，始终保持着行业领先的盈利能力。持续推进四三三战略，打造大宗纸品+新材料+消费品的新型现代化造纸企业。
原材料降价产成品提价，全年业绩逐季提速。受益于原材料纸浆价格下降和产成品溶解浆价格上涨，全年业绩逐季提速。公司目前是全球前三国内最大的溶解浆供应商，充分受益溶解浆涨价。
海外林浆纸一体化布局稳步推进，长期业绩增长赖以保障。放眼全球布局海外，老挝40万吨化学浆项目，北美70万吨的生物精炼项目将在2018年始逐步贡献业绩，未来两到三年有望迎来新的增长高峰。
生活用纸子公司三年磨砺，即将步入高速成长期。独立子公司成立三年，独立运营，总经理帅团队业内经验丰富执行力强，目前业务基本盈亏平衡，生产研发能力国内一流国际领先，渠道已初具规模。我们认为经过三年磨砺，生活用纸子公司已具备快速发展根基，随着7月份自有品牌婴童纸尿裤上线，产品结构进一步丰富，渠道拓展加速，即将步入高速成长期。
投资建议：我们预计公司16/17/18年EPS分别为0.39/0.47/0.63元，同比增长47.43%/21.73%/32.66%。公司作为新型造纸领军企业，盈利能力出众业绩长期稳健增长，生活用纸业务爆发在即，对比同行业公司和公司历史估值水平，给予公司16年合理估值20倍，对应目标价7.8元，给予“买入”评级。
西藏珠峰：债务问题收之桑榆，银价起舞二次助力
停牌一周补涨需求强烈：西藏珠峰7月12日复牌，回复上交所询问函。之前公司因二股东股权划转问题于7月5日停牌一周，解释划转相关的第三方债务以及未来股权安排问题。公司完成回复并复牌。公司在解决债务问题过程中新增九州股份为股东。战略意义大于还债意义。停牌期间整个板块大涨，龙头兴业矿业涨幅达47%。西藏珠峰作为纯正的铅锌银标的，补涨需求强烈。
最纯正的白银龙头。公司公告银储量3313吨，铅锌合计品位6%左右，但根据我们反向推算，铅锌品位达8%以上，平均银品位也大概率高于市场预期。保守估计，今年银产量可以超过80吨。明年有望超过100吨。仅银部分2017年产量将和兴业矿业产量相当。兴业矿业目前140亿左右市值，西藏珠峰仅为229亿市值，银价值远没有反应在公司价值上。
高成长性的锌龙头：公司铅锌金属储量达660万吨。位列A股第三，前两位中金岭南和驰宏锌锗均有冶炼牵制。西藏珠峰纯资源型公司，无冶炼资产拖累。此外，西藏珠峰获批采选产能为矿石量300万吨/年。2015年产量仅为150万吨，根据目前投资来看，仅短期两三年就有一倍成长空间。具有极高的成长性。
赣锋锂业：氢氧化锂产能翻倍，提前布局三元市场
事件：公司公告投资5.33亿元分别用于建设年产2万吨氢氧化锂（投资3.03亿元，1.5万吨电池级氢氧化锂和5000吨工业级氢氧化锂）生产线和聚合物锂电池生产线（投资2.28亿元，日产能24万只，折合60万安时）。
氢氧化锂王者归来。公司新建2万吨氢氧化锂生产线项目建设周期约1.5年。项目达产后，公司氢氧化锂产能将达到3.2万吨，国内排行第一。
三元唯一锂材料，氢氧化锂前途光明。三元材料中镍含量越高，其电压越高，能量密度越大，因此高镍化是三元材料最重要的发展方向，未来可能会有越来越多的动力锂电池采用三元材料路线。而高镍材料的煅烧温度不能太高，因此只能用熔点较低的氢氧化锂（471摄氏度），而不能用碳酸锂（723摄氏度）。年初至今氢氧化锂的价格已经和碳酸锂拉开了一定差距，而这个差距可能会越拉越大。动力锂电池的认证非常严格，越早准备的企业在氢氧化锂爆发的大潮中越容易获益。公司氢氧化锂项目的预期年利润为2.7亿元，一旦三元材料快速铺开，项目利润超预期的可能性极大。
盈利预测与评级：我们预测公司2016-18年EPS为0.66元、0.87元和1.09元，对应7月8日收盘价，公司动态PE为56倍、43倍、34倍。给予公司“推荐”评级
风险提示：锂价大幅下滑，矿山开发进度大幅低于预期，新产品投产慢于预期
汉邦高科：参股Minieye，无人驾驶打开新的成长空间
事件：公司与佑驾科技（又称“Minieye”）签订了《投资意向书》，拟以增资方式投资人民币1,000万元，取得本轮增资扩股后佑驾科技5.2632%的股权。
1、参股Minieye，无人驾驶业务布局加速
Minieye致力于打造中国版Mobileye。公司是一家为自动驾驶技术提供可靠的视觉感知解决方案的ADAS初创公司，创建于2013年，前身是新加坡政府媒体发展局（MDA）支持的高级驾驶辅助系统（ADAS）研发项目。Minieye成立之初获得了新加坡政府及南京市政府的启动资金，阿里巴巴合伙人吴泳铭在天使轮提供了1000万元资金支持，目前已经完成数千万元A轮融资，中兴旗下的中兴合创参投。
3、投资建议：
未名医药：生物制品领域新秀，新品EV71即将上市
资本市场新面孔：万昌科技作为精细化工中间体细分领域龙头，已成为全国规模最大的原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯生产商（农药、医药中间体）。未名医药于2015年10月20日通过借壳万昌科技完成上市，2015年度营业收入8.58亿元，同比增长37.48%；实现归属母公司股东的净利润2.50亿元，同比增长11.22%。
主打产品：主要资产（持股100%）未名生物医药主要品种鼠神经生长因子恩经复；孙公司（控股60%）天津未名的重组人干扰素安福隆有望在新的分级销售网络推广下提升原有市场份额；参股公司（参股26.91%）北京科兴生物生物疫苗新品EV71疫苗益尔来福即将上市销售。
未来新品：在研项目丰富，如虎纹镇痛肽、肺炎球菌疫苗、流行性乙型脑炎疫苗、干细胞因子、狼蛛抑癌肽、虎纹克胰肽、成纤维生长因子9、SOX9抑制剂等，未来增长可期。
外延并购预期强烈：北大未名集团旗下还有多家生物医药企业，如安徽未名（打造全世界最大的抗体药研发和生产基地）、江苏未名（打造世界最大的胰岛素企业）等。未名医药为其唯一的生物医药整合平台，未来资产注入预期强烈。
盈利预测与投资建议：买入评级。预计公司2016-2018年每股收益分别为0.62元、0.75元、0.92元，2016年6月6日收盘价25.16元对应2016年每股收益的PE为41倍左右。参考可比公司估值情况，以及考虑到公司为“万昌本部+未名医药”双主业，且在生物制品领域布局扎实，后续扩展新品动力十足，我们给予2016年52倍左右PE，对应目标价为32元。
国旅联合：卡位互联网广告营销渠道，助力文娱领域内容变现
公司拟向新线中视全体股东发行股份及支付现金购买新线中视100%股权，项目作价4亿元，同时拟以10.97元/股价格向北方投资、鹰潭当代及南方投资非公开发行股份募集配套资金不超过1.925亿元，用于支付现金对价（1.8亿元）及相关费用。
投资要点：
新线中视专注于游戏行业互联网广告的创意营销
2015年9月新线中视通过网站、自媒体、移动端APP应用等渠道开展游戏行业的互联网广告投放与创意业务，为客户提供产品营销策略制定等全方位的市场营销服务，目前已经与完美世界、网易、腾讯等多家著名游戏公司建立合作关系。
借助新线中视互联网广告营销渠道，加速公司在文体娱乐领域的内容变现
公司保留原有温泉主题公园等核心资产，借助资本力量卡位优势资源，积极转型“户外体育和文娱”两大方向，体育、演艺等项目进展顺利。
通过本次交易，公司业务范围将延伸至互联网营销领域，实现双方业务和资源的整合协同。新线中视作价对应2016年估值11.11倍，并表后将增厚公司业绩。
暂不考虑外延并购影响，预计2016-2018年，公司分别实现营业收入1.15亿元、1.72亿元、2.58亿元，实现归属母公司的净利润0.11亿元、0.31亿及0.43亿元，维持公司“推荐”评级。
西部建设：半年订单高增长逆势向上
公司公告，2016年上半年度累计新签合同方量为2691万方，同比增长73.4%。2016年上半年累计签约方量占2015年年度实际产量为83%。
新签合同规模超预期，高增长有保障：2016年上半年度，公司签约合同方量2691万方，占2015年度实际产量83%。考虑到公司至2015年年底公司任务储备量尚有3290万方，则估算其现阶段任务储备量（包含2016年上半年已完成任务量）已达5981万方，为2015年实际销量的1.84倍。从往年合同签署进度来看，预计下半年度合同签署有望延续增长（2015年上半年度签约47.9亿元，下半年度签约126亿元）。合同执行周期相对较长，但下游开工后有持续性。订单充沛为公司营收/盈利高增长提供保障。
支柱区域优势显著，区域层进战略推进：统计公司公布的10万方以上重要订单，湖北、四川及湖南签约方数同比增长66%、379%及13%。支柱区域签约订单快速增长反映了当搅拌站形成区域布局优势后，虹吸效应带动订单向公司集聚。区域层进战略继续推进，其中贵州及福建签约量同比增长131%及350%，重庆地区签约92万方超去年重要订单总和。战略及种子区域订单高增长，将有效提高区域产能利用率，进而提高整体盈利能力。
业绩弹性巨大，盈利能力与销售规模正相关：公司盈利能力仍处于低位，据测算净利率提高1个百分点，则净利润可增加28%。从商砼行业特性来看，盈利能力与销售规模呈正相关。假设售价、成本不变，销量高增长将大幅摊薄固定支出，进而改善盈利能力。据测算，随着产能利用率的提升，支柱区域盈利能力持续提高、战略及种子区域毛利率向支柱区域靠拢，综合毛利率长期至少将有4个百分点以上的提升空间。
盈利预测与投资分析：
新签订单规模超预期，待执行任务量储备充沛，销量及盈利能力有望双升。预计未来三年净利润复合增长率为37.9%，16-18年归母净利润为4.94亿元、6.97亿元和9.09亿元。公司定增底价8.22元，目前股价倒挂。给予西部建设16年动态市盈率22x，对应目标价10.5元，维持买入评级。
